市场正持续加速演变
自年初以来，我们在展望中强调的多项主要信念已逐渐浮现，部分趋势更明显加快。市场持续获得良好支持，国家、板块和股票层面出现重大轮换。
正如近期中东局势升级所显示，地缘政治分裂化与变中有序仍是当今世界的主旋律。目前局势发展仍存在变数，现阶段宜将其界定为一场军事冲击，政治影响有待观察。油价作为宏观经济的主要传导渠道，目前水平似乎已大致反映市场预计短暂的地缘政治风险溢价。
在达沃斯，我们听到论调的转变，国际秩序出现明显的断裂。在慕尼黑安全会议上，以至近期的市场中，都显示出政策行动的推进。欧洲央行行长拉加德在演说中提及欧洲央行设立新的回购机制，反映政策官员对地缘经济日益重要的看法。
显然，我们正在步入一个更复杂的市场平衡 — 政策、地缘政治与资本配置的影响力，已不亚于经济周期。
Monica Defend
欧洲央行行长 拉加德在慕尼黑 安全会议上宣布 新的欧元流动性 工具，反映政策 制定与地缘经济之间的联系日益紧密。
利率将维持区间波动
利率将维持区间波动
我们认为，虽然美国通胀将继续放缓，但今年整体通胀将维持在2.5%到3%之间，高于美联储的目标。因此，美联储很可能在短期内按兵不动。当通胀于年中左右更趋确定，当局便可能会降息。
与此同时，由于劳动力市场没有任何明显改善迹象，我们认为美联储不会转向加息。整体而言，利率将维持窄幅上落。亚洲方面，日本的情况例外，我们正密切注视其财政／货币政策的发展。我们维持整体均衡配置，对企业信贷和新兴市场债券偏向正面，并对发达市场的久期持严谨挑选的立场。
人工智能颠覆或支持市场轮动
全球宏观环境尚算良好，但关税再次为这个变中有序的市场带来不确定性。市场方面，股市波动（包括人工智能领域）提醒投资者，这是市场对相关公司的竞争优势和盈利潜力提出的真正疑问。任何有关进展 — 例如开发新的人工智能模型，都可能导致业务模式面临颠覆性风险的公司加剧波动。
目前，市场整体偏好工业板块中的优质企业，而回避科技领域的输家。我们仍然专注于从基本面角度分析可抵御这次市场轮换，甚至可从中获益的企业，尤其是在欧洲、日本及新兴市场。
人工智能颠覆或支持市场轮动
发掘新兴市场的利差潜力
发掘新兴市场的利差潜力
美国和欧洲的增长动力较预期强劲，迈向通胀目标的进程反复，可能促使美联储和欧洲央行在短期内按兵不动。日本方面，首相高市早苗当选，为其“早苗经济学”议程增添动力，或可重塑日本的增长潜力。至于其他地区，新兴市场的金融状况改善，有助优化其经济结构。在此环境下，我们重新调整立场，发掘新兴市场的利差机会，并维持适度的承险立场。
虽然我们仍然看好欧洲和英国股票，但在策略上对美国采取中性立场。科技板块的集中风险仍然偏高，市场对在拥挤交易以外进行多元化配置的需求也上升。其次，鉴于预计日本企业的盈利增长强劲，加上股本回报率改善，我们上调对日本的观点。我们仍然看好整体新兴市场，尤其是拉丁美洲。
与上月比较变动
- 固定收益：下调对美国久期的观点。
- 多元资产：对新兴市场债券和日本股票保持乐观，并在策略上对美国股票持中性立场。
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