市场信号分歧

在过去一个月,股票和债券市场由多股动力驱动。通胀压力升温,加上央行立场转趋强硬,推高短期债券收益率;而受中东局势不明朗和财政赤字持续高企影响,期限溢价上升,带动长债收益率攀升。 

然而,股市受战争的影响相对较小。市场从3月份的低位反弹,但升势主要由少数主题带动,包括能源、超大规模云服务商、记忆体芯片,以及部分人工智能相关企业,而市场也预期生产力将会提升,但我们认为有关预期需要在较长时间后才会实现。
 

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Monica Defend

Monica Defend

东方汇理资产管理投资研究院主管

市场近日由多股不同动力驱动。中东风险和央行预期带动债券收益率上升;股市则受益于人工智能主导的升势而反弹。

Monica Defend, 东方汇理资产管理投资研究院主管

通胀环境下的利率走势变动

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通胀环境下的利率走势变动

自中东冲突爆发以来,债券市场在多项因素影响下持续承压。通胀压力开始再度浮现,推高短期利率,而市场担忧经济增长转弱和政府加推扶持措施将会使公共财政和债券供应受压,为长期利率带来上行压力。 

此等通胀压力促使央行(欧洲央行、英国央行)的立场略为转趋强硬。我们认为这些央行可能调高利率,但不会启动加息周期。因此,我们继续看好整体久期,但转趋审慎,严加挑选不同地区及收益率曲线的持仓。此外,我们维持整体收益率曲线走斜的观点,但承认由于货币政策行动存在不确定性,短期不明朗因素有所增加。

把握环球机遇,增强韧性

市场近期涨势主要受油价下跌、中东局势有望达成协议,以及人工智能相关科技企业盈利所带动。不过短期来看,大宗商品短缺的问题可能持续,而通胀压力也预料维持于较高水平。因此,我们继续聚焦于能够缔造强劲盈利,并将这些较高成本转嫁给消费者,以维持利润率的企业。我们从全球角度物色这些企业,尤其是日本(通货复胀主题)、欧洲和新兴市场。

部分地区因依赖能源进口,投资气氛受到一定影响,但其长期投资理据保持不变。欧洲方面,这场危机有望加快区内实现战略自主的步伐,并在长远提升能源安全和供应链稳定性。

把握环球机遇,增强韧性

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温和承险,加强保障措施

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温和承险,加强保障措施

经济增长前景仍然合理,但美国与欧洲之间出现分化,而大部分已发展市场的通胀预期仍高于目标水平。有关通胀的担忧在固定收益市场中尤其明显。另一方面,风险资产表现向好,主要受益于企业盈利强劲、人工智能投资主题,以及市场对中东冲突有望缓和的乐观预期。我们维持温和的承险立场,把握市场走势和加强对冲的需求增加所带来的机遇。

与上月比较变动

  • 固定收益:把美国久期下调至略为审慎,并转而看好美国投资级别债券。
  • 股票:策略性下调对拉丁美洲、新兴欧洲、中东及非洲和印度的观点。
  • 多元资产:由于利差收窄,略为调低对欧盟投资级别债券的正面看法,并下调看好日元兑瑞士法郎的立场。

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