宏大愿景与现实考验
过去一个月，各国央行立场转趋鹰派，迫使市场重新审视人工智能主题交易的强劲势头。尽管美伊达成停火协议构成利好因素，但鉴于通胀持续升温，政策官员的态度依然谨慎。
人工智能主题交易的乐观情绪一直是影响风险资产表现的主要因素，并以动力股领涨。然而，由于未来加息的不确定性升温，市场开始质疑在利率前景不明和首次招股上市供应增加之下，人工智能领域的高估值是否仍然合理。资金轮动已经开始，投资者获利套现，并将持仓分散至拥挤程度较低的市场领域。
展望未来，市场应会继续关注人工智能领域的盈利能力、估值和集中风险。资本支出过度和公司业绩逊色仍是美国超大规模云服务商的主要风险，尤其近期内存芯片股的涨势或已出现过热迹象。虽然获资金追捧的新股有助于支持大盘，但随着更多参与者加入和人工智能领域的评估指标增加，投资者将更严格审视现有的龙头企业，并可能会更广泛分散投资。在这个环境下，我们预计增长将会维持，但不足以抵消宏观成本上升和广泛的物价压力。
Monica Defend
随着投资者开始 撤离过度拥挤的领域，并获利套现以腾出 资金认购新股， 分散投资现已经成为 首要任务。
平衡通胀与增长风险
平衡通胀与增长风险
在“脆弱的缓和”情境下，通胀预计将于较长时间内高于央行目标，而第二轮通胀效应的风险升温，特别是经济增长前景依然疲弱的欧洲。至于欧洲方面，我们认为市场目前低估了增长风险，因此预期区内央行（欧洲央行和英国央行）不会进入全面的加息周期，令短期债券具有吸引力。
美国方面，劳动力数据强劲、整体通胀居高不下和美联储立场相对鹰派，都对美国利率造成上升压力，使中期债券展现吸引力。
偏好欧洲工业股
盈利增长持续支撑市场表现，有助于抵消美国收益率上升带来的担忧。展望未来，货币政策措施和政策立场将是需要留意的重要因素。从策略角度而言，我们认为美国股票估值偏高，集中风险仍存，因此偏好欧洲、日本和新兴市场。具体来说，欧洲由消费主导模式转向更重视韧性的模式，强化该区作为长久期投资主题的地位。
日本股市前景依然正面，盈利动力由银行和人工智能相关股份带动。面对地缘政治和经济阴霾，新兴市场也凭借其分散投资效益而获得支持。
偏好欧洲工业股
轻微承险，注重谨慎挑选
轻微承险，注重谨慎挑选
5月份，风险资产表现向好，但宏观环境轻微转弱。经济增长越来越不均衡，而美国、欧元区和英国的数据更明确反映通胀压力，令各国央行态度趋向谨慎。在这个环境下，整体基调维持轻微承险，并更注重谨慎挑选。
受强劲盈利支持，我们对股票维持轻微看好，但已经通过减持美国股票，并分散投资至欧洲和平均加权标普500指数，以降低集中风险。市场对欧洲股票的持有量依然偏低，其表现也落后于美国股票，但我们认为下半年具备反弹潜力。鉴于不确定因素持续，我们继续对美国和欧元区持仓做出保护措施。
与上月比较变动
- 多元资产：我们短期降低集中风险，把持仓由美国股票转换至欧洲股票和平均加权标普500指数。固定收益方面，我们减少对新兴市场短期利率的配置。
- 固定收益：我们目前对久期持接近中性立场，因为美联储的态度相对鹰派，为美国利率带来上升压力，使中期债券展现吸引力。我们看好信用债前景，并进一步强调高质量资产。
- 股票：我们逐渐关注欧洲市场；该区由消费主导模式转向更重视韧性的模式，强化其作为长线投资主题的地位。
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