公信力备受审视

连串夏季企业盈利数据、地缘政治消息和“政策事件”交织,促使投资者日益审视股票和债券市场。

 一方面,在强劲的业绩期带动下,股票保持稳健,甚至有所上升,至今也支持人工智能交易的可信性。另一方面,面对通胀居高不下的担忧,主要央行的政策路径未明,加上市场日益关注融资需求和财政纪律,全球债券收益率已升到几十年未见的水平。

美国方面,30年期国库券收益率升至近20年来最高水平,促使财政部宣布推出双重回购计划。此计划连同美国财政部与日本央行联手干预日元,刺激货币贬值交易再度活跃,推低美元兑其他主要货币的汇率,并突显黄金作为保值工具的角色。
 

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Monica Defend

Monica Defend

东方汇理资产管理投资研究院主管

在政策制定者公信力和人工智能生态系统(包括其与信用债市场和资产负债表外项目的关联)受到更严格审视的环境下,分散投资和审慎挑选至关重要。

Monica Defend, 东方汇理资产管理投资研究院主管

债券收益率上升

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债券收益率上升

全球经济增长仍然强韧但表现不均,政策分歧和地缘政局紧张令宏观环境日益分化。油价在夏季反复震荡,主要源于地缘政治发展,令围绕通胀走势以至货币政策路径的不确定性重燃。这些因素,加上融资需求和财政纪律不足,导致全球长债市场承压。

尽管如此,但我们的观点没有重大改变。我们确认对美联储立场较为温和的展望,预期当局将在年底前按兵不动,并预计欧洲央行只会再加息一次。鉴于长债压力可能萦绕不散,这支持我们确信日本以外的收益率曲线普遍走斜。
 

在表现分化下为增长做出部署

欧洲和新兴市场带动股市微升。欧美两地的企业盈利增长仍然稳健。业绩期突显个股表现显著分化,投资者追捧取得增长的公司,并冷待未符预期的企业。企业盈利预期也大幅上调。因此,盈利预测修订升至通常见于复苏阶段的水平。此外,新兴市场的企业盈利依然强劲。

我们继续分散投资于美国以外地区,从而降低集中度和估值风险。欧洲的盈利增长和策略自主动力显得吸引。日本的盈利能力强劲,加上股份回购、支持增长的政策和显著的治理改革,推动我们从中挖掘机遇。我们仍然看好新兴市场,同时注意到人工智能资本支出动力对股票指数的重要性。
 

在表现分化下为增长做出部署

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轻微承险,审慎挑选

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轻微承险,审慎挑选

整体经济环境仍温和向好,因为经济增长至今表现强韧,尤其是欧洲,通胀也出现若干放缓迹象。鉴于市场对任何地缘政治或通胀压力重燃的迹象依然敏感,我们维持承险配置,但明确着重利差收益、精挑细选和地区分散投资。
 

与上月比较变动

  • 多元资产:大宗商品方面,我们已增加黄金配置,以反映央行买盘、地缘政治不明朗和债务可持续性担忧所带来的利好环境。
  • 固定收益:信用债方面,我们略微减持欧洲投资级别债券。
  • 股票:我们对日本更感乐观,鉴于估值合理、盈利能力稳健、实施股份回购,以及推行支持增长的政策和显著的治理改革,我们从中挖掘机遇。拉丁美洲提供科技股以外的分散投资机会。

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